【市场消息】

1、必和必拓表示，预计到2030年中期，公司铜项目有可能实现超过200万吨的可归属铜产量。公司仍然预测全年铜产量185万至205万吨，仍然预测全年可归属矿石产出2.6亿至2.7亿吨，预计全年西澳铁矿石总产量2.8亿至2.9亿吨。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

2、美国1月CPI同比增长3%，为2024年6月以来最大增幅，高于市场预期。交易员预计美联储将减少政策宽松力度，将下次美联储降息时间从9月调整至12月。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

3、当地时间2月13日，美国总统特朗普签署实施对等关税行动的命令。

4、2月17日西澳至中国海运费6美元/吨，平；巴西至中国海运费16.90美元/吨，涨0.08美元/吨。

【供给】

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

2025年02月10日-02月16日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量1241.8万吨，环比减少656.3万吨。澳洲发运量788.2万吨，环比减少500.5万吨，其中澳洲发往中国的量669.0万吨，环比减少536.7万吨。2025年02月10日-02月16日中国47港到港总量2333.8万吨，环比增加411.6万吨；中国45港到港总量2230.9万吨，环比增加353.4万吨；北方六港到港总量1088.5万吨，环比增加31.3万吨。

【需求】

2月14日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.61个百分点；高炉炼铁产能利用率85.6%，环比上周减少0.16个百分点，同比去年增加1.63个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加25.11个百分点；日均铁水产量227.99万吨，环比上周减少0.45万吨，同比去年增加3.43万吨。

【库存】

2月14日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为16004.53万吨，环比增1.85万吨，统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9142.81万吨，环比减321.93万吨。

【主线逻辑】

供需来看，近期极端天气频发，未来到港有下滑预期，供给端仍有支撑。需求端，数据显示节后复产节奏缓慢，日均铁水产量小幅下滑，五大材表需亦逆季节回落，但目前钢厂的盈利率维持近五成，显著高于去年同期，市场对节后复工复产的预期仍然没有证伪，可能只是时间上向后推迟，有待验证。综合来看，需求修复数据短期利空，但国内情绪仍在，以震荡思路对待为宜，从当前黑色产业链来看，铁矿估值相对偏高，行情或已部分透支宏观利好，尚未充分计价需求复苏不及预期风险，这种预期差可能导致价格在旺季到来时呈现“弱现实负反馈压制”。

【策略】

铁矿2505合约参考区间780-820。

（来源：中信建投期货）