【市场消息】

1、几内亚矿业和地质部长博纳·希拉近日透露，西芒杜铁矿项目的南北区块预计将在2025年分别实现年产3000万吨，合计6000万吨。预计到2026年西芒杜铁矿产量将达到1.2亿吨。

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2、国家统计局：2025年1月份全国CPI同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；PPI同比下降2.3%，降幅与上月相同。

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3、2月10日，特朗普表示，将于周一宣布对所有国家的钢铝进口加征25%的关税。

4、2月11日西澳至中国海运费6.39美元/吨，跌0.03美元/吨；巴西至中国海运费17.00美元/吨，涨0.10美元/吨。

【供给】

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2025年02月03日-02月09日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量1898.1万吨，环比减少872.3万吨。澳洲发运量1288.7万吨，环比减少778.4万吨，其中澳洲发往中国的量1205.7万吨，环比减少539.1万吨。巴西发运量609.4万吨，环比减少93.8万吨。本期全球铁矿石发运总量2334.9万吨，环比减少1112.4万吨。2025年02月03日-02月09日中国47港到港总量1922.2万吨，环比增加69.7万吨；中国45港到港总量1877.5万吨，环比增加115.5万吨。

【需求】

2月5日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.31个百分点；高炉炼铁产能利用率85.76%，环比增加1.12个百分点，同比增加1.96个百分点；钢厂盈利率51.52%，环比增加2.60个百分点，同比增加25.55个百分点；日均铁水产量228.44万吨，环比增加2.99万吨，同比增加4.36万吨。

【库存】

2月5日Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为16002.68，环比增403.07；日均疏港量285.17降59.96。Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为9464.74万吨，环比减1381.58万吨，当前样本钢厂的进口矿日耗为285.17万吨，环比增4.15，库存消费比33.19天，环比减5.41。

【主线逻辑】

供给端，最新远端发运回落，近端到港环比微增，下周发运预计回升，但一季度通常是发运淡季，供给端仍有支撑。需求端，节前日均铁水产量触底回升，节后仍有一定上行空间，钢厂的盈利率维持近五成，高于去年同期，或成为节后复工复产的重要支撑，但仍需注意需求修复的不及预期。整体来看，国内情绪仍在，下游节后有复工复产的预期，月度区间内以震荡偏强思路对待。但目前行情可能部分透支宏观利好，或尚未充分计价需求复苏不及预期风险，这种预期差可能导致价格在旺季到来时呈现“弱现实负反馈压制”。

【策略】

铁矿2505合约参考区间780-830。

（来源：中信建投期货）